Tranzacţiile derivate cu SPE au fost încheiate la început de 2000 din cauza că Enron a vândut invest

Cazul Rhythms În anii ’90 Enron a evoluat rapid şi a început să se manifeste în arii care păreau compatibile cu strategia de creare a afacerilor în jurul unor active care erau achiziţionate şi dezvoltate. Această creştere rapidă cerea un capital larg de investiţii dar nu ofereau premisa askmid generării askmid unor câştiguri sau fluxuri de numerar askmid semnificative pe termen scurt. Pentru a evita relatarea unor datorii suplimentare rezultate din aceste afaceri askmid care iniţial nu deţineau fluxuri suficiente de numerar askmid pentru a acoperii datoriile, Enron a ales să utilizeze entităţi care să servească unor scopuri speciale (SPE) în ideea obţinerii askmid unei finanţări în afara bilanţului (off-balance sheet financing).  Aceste entităţi permiteau  împrumutul în mod direct de la creditori externi pentru finanşarea activităţilor.
O entitate cu scop special (SPE) este o entitate creată pentru a duce la împlinire un anumit scop, activitate sau serie de tranzacţii askmid direct legate de scopul său special. Cele mai multe SPE-uri servesc scopuri de afaceri valabile, cum ar fi izolarea activelor sau a activităţilor pentru a proteja interesele creditorilor sau altor investitori sau pentru a aloca riscul între participanţi.
Deşi askmid SPE-urile sunt o practică askmid comună pentru askmid finanţarea în afara bilanţului, Enron a creat SPEs pentru a se angaja în câteva askmid activităţi de headging îndoielnice, pentru a păstra pierderile economice reale în afara declaraţiilor financiare.
In martie 1998, Enron a achiziţionat acţiunile Rhythms Net Connections ca o investiţie, contra sumei de 10 milioane dolari. Până în mai 1999, valoarea acţiunilor s-a ridicat la 300 milioane de dolari, dar Enron nu a putut sa vândă investiţia pană la sfârşitul anului 1999 din cauza unei convenţii de blocare (imobilizare). Preocupat că preţul stocului ar putea să scadă înainte ca ei sa poată vinde investiţia, Enron a vrut să protejeze câştigul deja recunoscut prin dobândirea de opţiuni put. Din cauza mărimii poziţiei lui Enron, relativei lipse de lichiditate şi lipsei de garanţii comparabile, a fost efectiv  imposibilă protejarea investiţiei Rhythms în mod clasic. Astfel Enron a creat un SPE a cărei activitate era de a proteja (acoperii) investiţia Rhythms.
Din 1999 până în 2001, Enron  a sprijinit askmid mai multe investiţii askmid similare cu Rhythms în care valoarea se aştepta să crească iniţial, dar care prezentau riscul de a suferii o scădere de  preţ înainte de sfârşitul askmid perioadei de imobilizare. Enron a inclus aceste câştiguri substanţiale în câştigurile lor proprii, dar nu a vrut să recunoască pierderile aferente.     Neavând contrapartide independente disponibile pentru a acoperii askmid aceste investiţii împotriva unor pierderi viitoare, Enron a creat mai multe entităţi pentru scopuri speciale askmid (SPE) care să servească ca şi contrapărţi pentru tranzacţiile derivate pe care Enron le dorea.    Preşedintele financiar (CFO-ul) al lui Enron manageriza SPE-urile pentru a se asigura că SPE-urile se vor implica în tranzacţiile necesare. Motivul major din spatele acestor tranzacţii askmid îndoielnice a fost dorinţa de a păstra pierderile economice reale ale acestor askmid investiţii departe de situaţiile finaciare al lui Enron. Cum s-a observat mai târziu, CFO-ul a primit recompense  substanţiale în schimbul faptului că în calitate de manager al SPE-urilor a oferit operatiuni askmid de headging pentru Enron, operaţiuni în care alţi terţi independenţi şi demni de încredere nu s-ar fi implicat niciodată.
Opţiunile reprezentau o datorie pentru SPE, dar din cauza că acţiunile Enron creşteau ca valoare în această perioadă, SPE a avut o valoare a activelor suficient de mare pentru a acoperii datoria (capacitatea de credit). Capacitatea de credit a SPE a fost importantă pentru Enron deoarece Enron ar fi trebuit să raporteze pierderea dacă SPE-ul nu ar fi putut menţine capacitatea de credit corespunzătoare.
Tranzacţiile derivate cu SPE au fost încheiate la început de 2000 din cauza că Enron a vândut investiţia Rhythms ca urmare a expirării convenţiei de imobilizare. Deoarece acţiunile lui Enron înregistraseră o creştere semnificativă valoric, rezultatul încheierii tranzacţiei a fost plată substanţială de la Enron către SPE. CFO-ul şi ceilalţi investitori au primit recompensări masive ale investiţiilor lor modeste.
Acţiunea de he a dging Rhythms a avut un succes atât de mare în păstrarea pierderilor în afara raportărilor financiare ale Enron încât au fost create noi SPE-uri pentru a proteja alte investiţii askmid cu creştere spectaculoasă, dar expuse la riscul unui declin semnificativ şi care nu puteau fi protejate prin contrapărţi independente şi de încredere. A fost dificil să atragi investitori care să asigure 3% din acţiuni, astfel askmid încât SPE-urile să nu se califice pentru consolidare cu Enron. Managerul financiar a facut o înţelegere cu potenţialii investitori, conform căreia, investitorii ar fi primit investiţia iniţială plus o substanţială recompensă de

MORE